期权平价关系是指，任何时刻相同执行价格的看涨期权与看跌期权之间存在一种均衡关系，即对于同一标的、同一到期日、相同执行价格的看涨和看跌期权，在特定时间里看涨期权与看跌期权的差价，应该等于标的资产现价与期权执行价格贴现值之差,即：C+K*exp(-rT)=P+S。
  其中，C和P代表认购和认沽期权的权利金，K是两个期权的交割价，S则代表标的资产的现在价格。可以把等式左边当成组合A,而等式右边当成组合B。当组合A大于组合B，便可卖出A，买入B来套利。反之，也可通过卖B买A来进行套利。
期权平价套利的损益曲线是一条水平的直线，且位于0轴上方。
  基于期权平价的无风险套利策略可以理解为：通过期权复制现货的方式在期权、现货两个市场之间进行无风险套利。
  平价套利构成方法：
  （一）正向平价套利
  当配对的认购和认沽期权所隐含的50ETF无套利远期价格明显高50ETF本身所隐含的无套利远期价格时，可以“卖出开仓认购期权”+“买入开仓认沽期权”合成50ETF的远期空头、锁定相对较高的远期卖出价格 ，并“买入50ETF”构造正向套利组合。
  （二）反向平价套利
  当配对期权所隐含的标的资产无套利远期价格明显低于50ETF本身所隐含的无套利远期价格时，可以“买入开仓认购期权”+“卖出开仓认沽期权”合成50ETF的远期多头、锁定相对较低的远期买入价格，并“融券卖出50ETF ”构造反向套利组合。
  如果同时买入一手看跌期权和卖出一手同行权价的看涨期权，假设C是看涨期权权利金，P是看跌期权权利金，K是共同的行权价，因为该组合共支付了P-C的成本，因此损益平衡点K-(P-C)才是“复制”所得标的物空头的真正“卖出价”。

  如果上述期权组合“复制”出的标的物空头价格比实际价格贵，也可以在期权和标的物两个市场上赚差价，在买入看跌期权和卖出同数量同行权价看涨期权的同时做多同数量的标的物。